连续亏损14年的京东物流,凭什么上市?

发布日期:2021-03-05 10:28:12 发表者:admin 浏览次数:21次

2月16日晚间,京东物流在港交所提交招股书,正式启动IPO,成为京东集团旗下进行IPO的第三家子公司。招股书显示,京东物流本次IPO的联席保荐人包括美国银行、高盛、海通国际等。募集资金主要用于升级和扩展物流网络,开发与供应链解决方案和物流服务相关的先进技术,扩展解决方案的广度与深度,深耕现有客户,吸引潜在客户等。此前有报道称,京东物流估值可能达到400亿美元。

这也是刘强东继京东、达达、京东健康之后,即将收获的第4个IPO。如果算上后面排队的京东科技,刘强东有望在知天命年纪,手握5个IPO,超越马云!


连续亏损14年的京东物流,凭什么上市?

市值400亿稳坐物流界第二交椅


众所周知,快递行业流行着一种说法:快递分两种,顺丰和其他。而将顺丰区别于其他快递的两个点就是“快”和“服务”上。在这两方面上,只有另外一个对手能与顺丰竞争,那就是京东物流。


在众多消费者印象中,京东商城的“快”无疑是最让人印象深刻的,京东物流的次日达,带给了消费者很多便利,手机坏了,想立即更换,只要在京东商城下单,次日就能送达。甚至在上午11点之前下单,当日下午就能送到,做到“半日达”,在市面上没有任何快递公司可以做到这一点,很多消费者因其“快”在京东商城下单。


若京东物流成功上市,这将会是京东第三家上市的子公司,估值400亿美元,约2600亿人民币。按目前物流界市值排名,京东将排名第二。顺丰则以5300多亿人民币稳坐第一位,其后市值2480多亿人民币的中通排名第三,与京东旗鼓相当。


长期以来,京东物流都处于亏损状态,在目前上市的快递公司之中,京东物流是唯一一家还在亏损,且连续亏损了14年的快递公司。为什么一家连续亏损了14年的快递公司,估值能高达400亿美元,一跃而上,稳坐第二把交椅呢?


资本市场到底看好了京东物流的什么方面,给出如此之高的估值?也许我们可以京东物流的运营模式和招股书中窥探一二。


收入规模不及顺丰一半,最大的成本是员工福利


在京东物流公布的数据上看,2020年前三季度京东物流收入达到495亿元,同比增长43.2%,这一数字在2018年和2019年全年分别为379亿元和498亿元。相对比下,顺丰同期的收入分别为909.42亿、1121.93亿以及1095.93亿元,京东物流的收入规模不足顺丰的一半,存在明显的差距。


在毛利层面,京东物流从2018年 — 2020年的毛利都在逐年增长,分别是10.8亿元、34.32亿元及54.18亿元,且毛利率从2018年的2.9%提升到了2020年的10.9%。


连续亏损14年的京东物流,凭什么上市?

在京东物流的另外一组数据中可以看出,京东物流近年来不断地止损,扩大盈利,2018年、2019年及2020年前9个月京东物流分别亏损28亿元、22亿元及1170万元。之所以到2020年三季度京东物流能止亏到1170万,要归功于15.56亿元的公允价值损益,如果加上此部分,京东物流截至去年三季度的亏损仍然高达近16亿人民币,而上年同期期内亏损则为9.96亿元。


2020年以来的疫情时期,线上购物需求的增加,让京东物流的招股书变得更好看:2018-2019年京东物流分别实现营收378.73亿元和498.48亿元;2020年前三个季度营收495亿元,较上年同期的345.76亿元增长43.2%。其中,外部客户收入占比也从2018年的30%提升至2020年的43%。


受到疫情的影响,京东物流才逐渐把净亏损缩小,勉强盈亏平衡。但京东物流仍是一个需要长期烧钱的业务。从招股书上看,其中一个最主要的成本就是:员工福利。

连续亏损14年的京东物流,凭什么上市?

京东物流近年来处于急速扩张状态,据相关统计数据显示:截至2020年底,京东物流共有员工超过25万,其中仓储、快递、客服等一线员工超过24万。招人带来了巨大的成本,这一成本从2018年的170.71亿增长到了2020年前三季度的178.89亿,占比则从45.1%下降到了36.1%。相比之下,外包成本的支出的占比则从27.7%上升到了32.8%,由此看来,京东也在加大对于第三方仓配团队的依赖。


另外,刘强东在对待兄弟上一点也不含糊,在2020年前三季度,京东物流拿出179亿元,用于给奋斗在一线的员工发福利。此外,京东物流为了方便消费者,积极创新,还组建了一支3700名研发人员组成的专业团队,近三年,京东物流持续增加在技术研发上的投入,2018年至2020年第三季度的11个季度内,京东物流累计技术投入达到46亿,呈不断增长趋势。在这11个季度中,京东物流技术投入在同期收入的平均占比达到3.4%,领先同行业。


背靠“一体化供应链”,京东物流脱颖而出


几乎所有快递物流公司的运营模式都是:平台买家下单,快递公司从卖家手上取件,再运送到买家手中。而京东则是揽件在前(商家的货物事先已经在京东仓储),买家下订单后,直接从京东仓库送到买家手中。这种模式区别于其他物流公司,包括顺丰,可以说是完全不一样的物流公司。


在京东物流的招股书中,这一独具特色的模式叫做“一体化供应链”。500多页的招股书中,“一体化供应链”这个词就重复出现了100多次。这“一体化供应链”到底是什么呢?


传统快递行业主要做快递收发的业务,最核心的就是干(干线运输)+配(末端配送),因此它们依靠大量人力和快递站点铺出城市与城市之间的线路,形成一张张物流网。


连续亏损14年的京东物流,凭什么上市?

而京东物流则从“仓”出发,三步实现“一体化供应链”:


第一步,从厂商到京东物流仓库。货物从工厂通过干线物流或支线物流发往京东物流仓库。厂商/经销商可自行送货,也可向京东物流预约上门揽收的“头程运输服务”。注意,此时消费者订单还没有踪影。


第二步,仓配服务。经过验收、拼箱/托盘化等程序之后,货物在京东物流遍布全国的多级仓库之间调拨。基于丰富运营经验及算法优化,京东物流根据对消费者需求的预测将各类货物调拨到位置最理想的“区域配送中心”(RDC)或“前端物流中心”(FDC)。


早在2015年,京东就推出”仓配一口价“服务。假如一个在全国有多个工厂及众多经销商的啤酒品牌,接受京东物流服务,可将货物送到自己最方便的一个或多个京东仓库。继而,货物被配送到预计将产生大量需求的市场附近的仓库“待命”。


第三步,快速配送。京东物流招股文件披露,京东商城90%的订单能在当日或次日送达,靠的就是独步天下的智能仓储网络:消费者下单后的第一时间,商品在距他最近的RDC/FDC出库,发往7280个配送站(门店)中的一个,由19万京东小哥中的一位完成“最后一公里配送”。


连续亏损14年的京东物流,凭什么上市?

多年来,“一体化供应链”给京东带来了不俗的服务和口碑,也给京东物流创造了同行学不来的壁垒,成为了京东商业帝国的基石之一。


结语


2007年,京东物流创建之初,自建仓配一体化的物流体系,成为了媒体和同行热烈讨论的焦点,这是一条从来没有跑过的道路。在前景不明的情况下,刘强东义无反顾的投入自建物流体系的道路之中,这一条路,一走就是14年,如今,刘强东向市场证明了京东物流的价值,差异化的服务帮助京东物流迅速的打开市场,与众不同的商业模式,让京东物流未来手握定价权。